【11.29-12.5 一周观察】加息减缓和 11 月加密投资新低

在经历了 11 月 FTX 事件之后，上周的加密市场有所回暖。

当前市场主要还是受到美联储的加息减缓预期影响，而这一预期的形成与上周美国公布的各项宏观数据有关。此外， 11 月加密市场投融资历史新低。

（BTC 上周行情，来源：CMC）

• 加息减缓：非农，GDP，和住房

近期市场对于 12 月议息会议结果的普遍预期在 50 基点。除了近期美联储官员纷纷表示加息节奏未来会有所缓和（消息面），上周公布的美国就业住房和经济数据也在一定程度上证实了达成了加息目标：在不造成显著衰退的前提下抑制通胀（基础面）。

从非农数据来看，11 月的非农强劲（新增 26.3 万），高于预期（20 万）。虽然依然存在之前观察中提到的统计方式导致的非农数据并不能完全描述美国就业情况，但是已经表明前几个月的加息并没有明显影响就业情况。

从第三季度推算的美国 2022 年度 GDP 为2.9% （高于预期 2.7%），也从另一个侧面表明了加息并没有造成今年的经济衰退迹象。

虽然 FHFA 9 月房价指数为 0.1，高于预期的 -1.3，但是已有迹象表明其增速已经到顶。

基于上周发布以上三项数据，在美国加息已经一定程度上完成既定目标后，继续加息的空间将比较有限，同时也意味着，美联储连续大规模加息对于市场的影响将弱化。

• 11月投融资新低

根据 Messarri 的数据，加密行业 11 月共有 65 个项目获得融资，总金额 8.4 亿美元，两者均创近期新低。投资低迷表明 在 VC 层次：1）也受到 FTX 事件的影响，2）对于行业当前前景的悲观态度，3）以及行业流动性的缺乏。

从板块而言，占比最高的依然是基础设施板块。这也符合当前偏熊市下的投资逻辑。（具体参见：2023 我们身在何处？从五大核心赛道演变逻辑看加密投资趋势‌）

总结

在当前的熊市中，美联储加息减缓迹象所带来的流动性增强预期推动了上周加密行业整体行情的反弹。在上周公布的美国各项经济宏观数据表明，之前的加息目标（即在不造成经济衰退的前提下抑制通胀）已经阶段性完成。因此，后续加息减缓有非常扎实的基本面支持。同时，连同美联储主席在内的多位美联储官员都表示，本轮加息将近尾声。目前市场对于本月中旬的加息预期为 50 基点。

但在 VC 投资方面数据依然不容乐观，11 月投资数据新低显示出机构方面对于市场风险和后续走势的担忧。在投资板块赛道上，11 月机构投资依然倾向于对于基础设施的中长期投入，对于 Defi，NFT 等领域持谨慎态度。这也一定程度上反映出机构的悲观态度。