【2.6-2.13 一周观察】下跌：宏观影响与SEC 的“虽迟但到”

在经历了几周的上涨行情之后，上周 BTC 出现了比较明显的下跌。除了市场对于 2 月初的宏观数据表示加息担忧， SEC 对于交易所 Kraken 质押服务的禁令和币安稳定币的调查也让上周市场多了几分恐慌气氛。

（上周 BTC 行情，来源：CMC）

• 宏观：就业数据强劲与14 日周二的 CPI

2 月3日公布的非农数据（新增51.7万）和失业率（3.4%）都表明美国就业市场强劲，那么美联储希望以加息来控制通胀就失去了最后的阻碍，从而新一轮的加息预期正在形成，而各个市场出于对这种预期的反应也开始下跌。

剩下的美联储决策点就只需要盯住 14 号公布的 CPI，目标还是在于控制通胀。

由此来看，既然距离这个目标美联储还有相当一段路要走，那么在相当时间内，加息依然是悬在所有市场上的达摩克里斯之剑。

• 监管：SEC 的“虽迟但到”

上周一共有两件事代表了监管正在升级。9 号上周4 美国证券交易委员会（SEC） 对于交易所 Kraken 出具的质押服务的禁令和 3000 万美元的罚单。以及 13 号周一 SEC 宣布起诉 BUSD。其中，质押禁令对于上周 4 的市场下跌占据了相当的因素。

这两件事至少释放了两个信号：1）至少 SEC 认定，POS 型的代币属于证券型代币，因此这类代币需要新晋纳入其监管的范畴内；2）稳定币依然是监管的重点，而且似乎也被 SEC 认定为应由其管辖。

从交易所牌照到稳定币披露，再到质押服务的禁止，这些曾经被监管到的赛道都有一个共同点指向：链上链下的结合部分都会优先成为监管的目标。而这也符合监管的一般逻辑，以最小的监管成本获得最大的风险控制能力。所以，在整个加密市场中，链上下结合处也就阿喀琉斯之踵。

总结

上周的下跌行情告诉我们两件事，加息的风险依然存在，已经监管加强的风险正在影响市场。前者主要因为近期美国就业数据强劲之后导致衰退风险减弱，只要通胀依然居高不下，那么加息将会回到几个月前的剧烈状态，而这一切都要等待明天公布的 1 月 CPI 数据。而后者给我们提示了监管关注的领域，即链上和链下的结合部，这次是质押和稳定币。其中 SEC 将稳定币认为证券略为牵强，但是 POS 型代币被认定成证券却有相当可能性，这一点也与之前韩国 STO 的计划中提到的证券型代币的思路相一致。