【11.15-11.21 一周观察】DCG 与 加息减缓预期

上周的市场总体呈现出现先抑后扬的行情。

在之前一周的市场观察中，我们对 GBTC 的高折价率问题表示过担忧。但在上周相关事件更进一步：GBTC 母公司 DCG 的财务可能资不抵债的消息引发市场关注，整体市场于上周一周二持续下跌。可是在周三，美联储方面释放了加息放缓的信号，市场开始做出一定反弹。

（BTC 上周行情，来源：CMC）

• DCG：风水轮流转

FTX 的崩溃就始于本月初 CoinDesk 给出的一份 Alameda 资不抵债的报告，而上周 Grayscale（GBTC 发行者）的母公司 DCG，也传出了同样资不抵债的报道。具体原因是，DCG 旗下的另一家专注借贷的子公司 Genesis 在今年的 3AC 和 FTX 事件中承受了大额损失，其本身连带母公司 DCG 也资不抵债，缺口估计 5-10 亿美元，正在寻求融资。

高度相似的历史足以勾动当前市场脆弱的神经。虽然当前并无证据表明 DCG 和 FTX 两者后续的发展会一致，但是这无疑给接下来的市场带来了下行风险。

讽刺的是，和 Graysale，Genesis 同属 DCG 子公司的还有一家新闻媒体公司，正是本月初给出 Alameda (FTX) 资产报告的 CoinDesk。

• 加息放缓预期

上周三，美联储公布了 11 月的政策会议纪要，其中显示大多数美联储官员认为接下来应该放缓加息步伐。市场目前预期 12 月中旬的议息会议结果将为加息 0.5%。

加息减缓将有助于降低市场流动性降低速度。总体将利好各个市场。

但是具体还需要参考本周发布的一系列美国就业，住房，和 GDP 数据（详见附录）。

总结

当前的市场依然出于本文 FTX 破产清算的余波之中，其中被波及的借贷公司 Genesis 和其母公司 DCG 就很有可能因资不抵债陷入破产的边缘。我们还在密切关注这一事件的走向。但从上周开始时市场的表现来看，如果 Genesis 进入破产程序，考虑到其规模和影响力，大量出售清算资产将给市场带来一波可能不亚于 FTX 事件的下跌。

上周也迎来了近期为数不多的好消息：美联储在上周三释放了加息减缓可能的信号。但是目前来看，这一信号还并不强力，具体还需要参考本周发布的一系列其他宏观数据。如果加息真的减缓甚至到顶，那么市场流动性缺乏将得到一定程度缓解，对于市场恢复有积极作用。

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附：本周经济日历（节选，来源:雅虎金融）

周一：11 月达拉斯联储制造业指数（预期 -23.0，前一月 -19.4）

周二：FHFA 9 月房价指数（预期 -1.3%，前一月 -0.7%）；三季度房价购买指数（二季度 4%）；11 月 CB 消费者信心指数（预期 100.0；前一月 102.5）

周三：年度 GDP 预测（预期 2.7%，上次预测 2.6%）；个人消费预测（预期 1.5%，上次预测 1.4%），平均物价指数（预期 4.1%，和上次预测相同）

周四：10 月个人收入（预期 0.4%，和前一月相同）；10 月个人支出（预期 0.6%，前一月 0.8%）

周五：11 月非农数据（预期 20 万，前一月 21.6 万）；11 月失业率（预期 3.7%，和前一月相同）